据公开消息，A股千亿巨头——云南白药集团股份有限公司（下称：云南白药）爆发窝案，原董事长王明辉、原首席运营官兼高级副总裁尹品耀等5位公司曾任高管，从2023年初至2024年初，因涉及同一事项先后被纪委监委部门带走调查。近日，数位知情人士证实了这一消息。不过，针对这些高管辞职及接受调查一事，该公司一位工作人员答复，“云南白药公司没有收到过任何这方面的信息，上市公司都是按照相关法律法规进行信息披露的”。

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云南白药多位前高管被带走调查

云南白药公司官网介绍，云南白药创建于1902年，是“集品牌、产品和公司名称于一身，业内公认的中华老字号最具有创新力的代表”。其发展历程包括上世纪七十年代初建立云南白药专厂，1993年12月作为云南第一股在深交所挂牌上市以及2016年至2019年完成混合所有制改革和整体上市等重要里程碑。目前该企业旗下拥有药品、健康品、中药资源、云南省医药公司四大事业板块。2023年期间，云南白药重组新兴业务板块，包括滋补保健品事业部、美肤事业部、医疗器械事业部以及天颐茶品事业部。云南白药2024年一季报显示，目前公司的最大股东为云南省国资控股的云南省国有股权运营管理有限公司，持股25.02%；第二大股东则是来自福建省的知名企业家、投资人陈发树控股的新华都实业集团股份有限公司，持股24.25%。

而这次风波中的核心人物——王明辉，1999年由昆明制药的销售副总裁“空降”至云南白药担任总经理职位，自2004年以来，其担任云南白药董事长一职长达19年之久。直到2023年3月，王明辉突然提交辞呈，宣布辞去公司董事长一职。王明辉辞职后，云南白药由CEO董明代为履行董事长职责，主持董事会日常工作。直到今年2月张文学上任，解决了云南白药董事长职位的空缺问题。王明辉执掌云南白药近20年，被外界视为公司的“灵魂人物”，他掌舵期间，云南白药先是推出了云南白药气雾剂、创可贴等细分市场明星品类，又成功带领云南白药跨界转入了日化行业，所推出的云南白药牙膏迅速成为高端牙膏市场的霸主，使得云南白药拥有了药品、日化品两大盈利支柱。数据显示，1999年-2019年，云南白药营业收入从2.32亿元增长至296.65亿元，20年期间增长了128倍；净利润则从3350万元增长至41.84亿元，20年期间增长了125倍。在营收、净利润均实现百倍增长的同时，云南白药的市值也实现了数十倍的增长，成为不可世出的大牛股。2017年，云南白药市值成功冲上了千亿大关。在披露王明辉辞职的8天后，即2023年3月15日，云南白药又发布公告称，该公司首席销售官、高级副总裁王锦，“因个人原因，申请辞去公司首席销售官、高级副总裁以及在云南白药及其控股子公司的一切职务”。今年2月7日，云南白药首席运营官、高级副总裁尹品耀，以及首席人力资源官余娟也均“因个人原因”辞职。有知情人士表示，无论是王明辉，还是王锦、尹品耀、余娟都是被纪委监察部门带走调查的，他们所涉及的是同一事项。除此之外，云南白药还有一位原董事杨昌红也被调查了。目前这5人的案件，分在云南曲靖、西双版纳等数个地方办理。另有知情人士称，云南白药在公告王明辉等时任高管辞职之前，王明辉、王锦、尹品耀、余娟均已被纪委监委带走调查。

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或受炒股影响，炒股亏掉超25亿

据了解，窝案一般指一群由掌了权的腐败分子组成的腐败团伙，依靠权力非法获得利益的“利益共同体”。而本次云南白药窝案有传言说与外界诟病的“热衷炒股”有关。2022年11月10日，云南白药收到中国证券监督管理委员会云南监管局《关于对云南白药集团股份有限公司采取责令改正措施的决定》，监管部门对公司进行现场检查，认为云南白药存在公司治理不规范、内部控制不完善、财务核算不规范等问题，要求公司进行整改。

上述“决定书”提及，云南白药对外投资事项的授权范围不清，存在概括性授权或将董事会部分法定职权转授权的情况，对外投资决策程序履行不规范，投后管理和监督不到位，证券投资的警戒、止损等指标设置不清晰。2018年至2020年末，云南白药期末交易性金融资产分别为72.65亿元、88.21亿元、112.29亿元，炒股已经成为云南白药最重要的投资项目。持续多年在股市中尝到甜头的云南白药于2021年遇到了滑铁卢。2021年10月28日，“云南白药炒股亏了15亿”登上微博热搜榜，有不少网友表示“云南白药不务正业，有资金不去做大做强主业”。另据2021年年报显示，2021年，云南白药的公允价值变动损失19.29亿元。这也带崩了云南白药的业绩——2021年净利润同比下降49.17%至28.04亿元。这也是云南白药近二十年来的首度归母净利下滑。到了2022年，云南白药的投资继续亏损。据2022年年报，云南白药的公允价值变动亏损为6.20亿元。2022年初，云南白药公告表示，将投资股票和股票基金、股权基金的比例，由不得高于净资产的15%下调至8%。且未来将逐步减仓，不继续增持。随着市场行情的震荡，上市公司投资损益也波动不断。云南白药在1月17日披露的投资者关系活动记录表中更是坦言，在进一步聚焦主业、谨慎投资的原则下，公司已于2023年三季度退出全部二级市场证券投资，并计划于2024年不再开展二级市场证券投资业务。种种迹象，或为之后多位前高管被查埋下伏笔。

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云南白药牙膏增长乏力

打造第二增长曲线

日化板块是云南白药多元化最成功的布局。2023年云南白药集团健康产品有限公司（口腔清洁用品生产和销售）实现营业收入64.22亿元，占公司总营收的16.42%，但净利润高达20.22亿元，占公司归母净利润的49.39%。据尼尔森零售研究数据显示，2023年云南白药牙膏国内市场份额24.60%，继续保持市场份额第一。而实际上，自2020年以来，云南白药牙膏已经连续四年占领市场第一。

2023年双11期间，云南白药牙膏天猫官方旗舰店实现突破性爆发，单店销售业绩首次破亿，成为首个凭借牙膏单品破亿的旗舰店；在抖音也夺得牙膏爆款榜第一、抖音品牌牙刷爆款榜第一等全新战绩。不过，云南白药牙膏销量增长开始放缓。从2021-2023年，云南白药集团健康产品有限公司销售额增速连续三年低于个位数。其中2022年，销售额增速仅为2.03%。2022、2023年该公司净利润连续两年亏损，同比下降3.45%、7.38%。究其原因，牙膏仅仅是一个细分市场，市场天花板有限。据尼尔森零售研究数据显示，2023年国内牙膏市场整体销售规模为298.94亿元，较上年同比下滑4.56%。牙膏增长遇到天花板，急需培养出第二款“云南白药牙膏”大单品成为业绩发展关键。在其布局中，养元青隐隐有跑出来的趋势，它会成为云南白药日化线第二个大单品吗？

从2017年申请的国妆特证起，养元青就开始看好并瞄准防脱洗护赛道。据中国健康促进与教育协会公布的“中国脱发人群调查”，我国脱发人群已超2.5亿。其中以20至40岁男性为主，30岁左右发展最快，比上一代人的脱发年龄提前了20年。防脱已然成为消费者的头等大事。目前，这一赛道随着市场需求增加明显，入局者众多。据不完全统计，防脱市场上已有超过450个相关品牌，竞争激烈。在上市公司中，云南白药、三生制药、振东制药、开拓药业、仙琚制药、康恩贝、仁和药业、霸王集团等都布局了“防脱发”赛道。而养元青通过差异化的产品特性、价格带定位和扎实的产品力在细分人群中已站稳脚跟。其财报指出，2023年，养元青销售收入突破3亿元，同比增长36%。双11期间养元青线上销售交出多项亮眼成绩单：天猫国货防脱品类第一、2023 年年度累计抖音销售破亿元；养元青核心大单品控油防脱套装登顶抖音商城防脱洗发乳爆款榜第一、拼多多平台滋养防脱洗发水畅销榜第一。2024年，云南白药将重点聚焦主业相关、有竞争优势的产品，推动核心产业实现增长。随着新董事长的上任和一系列改革突破，不再炒股的云南白药未来业绩是否能再回高速增长，美妆网将持续关注！

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